Uma empresa pode apresentar lucros crescentes, pouca dívida e uma administração competente. Mesmo assim, suas ações podem não ser um bom investimento se o preço estiver alto demais.
Da mesma forma, uma ação que caiu muito pode continuar cara quando os resultados, as perspectivas ou a qualidade do negócio pioram.
É justamente nesse ponto que entra o valuation.
Valuation é o processo de estimar quanto uma empresa ou ação pode valer com base em seus resultados, patrimônio, geração de caixa, crescimento e riscos.
O objetivo não é encontrar um preço exato e infalível. A ideia é avaliar se o valor cobrado pelo mercado parece razoável diante da qualidade e das perspectivas do negócio.
Neste artigo, você vai entender o que é valuation, como funcionam os principais métodos e por que nenhum indicador deve ser analisado isoladamente.
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Prefere ouvir? Entenda como comparar preço e valor antes de comprar ações.
Antes de avaliar o preço, é importante conhecer a empresa. Leia também: Como analisar uma empresa antes de comprar ações.
O que é valuation?
Valuation significa avaliação de empresas.
É um conjunto de métodos utilizados para estimar o valor econômico de um negócio ou de suas ações.
Essa estimativa pode considerar:
- lucros;
- geração de caixa;
- patrimônio;
- dívidas;
- crescimento esperado;
- riscos do setor;
- qualidade da administração;
- cenário econômico.
Valuation não produz uma verdade absoluta.
Duas pessoas podem analisar a mesma empresa e encontrar valores diferentes porque utilizaram expectativas distintas para crescimento, margens, juros e riscos.
Por isso, valuation é uma estimativa baseada em premissas.
Quanto mais otimistas forem essas premissas, maior tende a ser o valor encontrado. Quanto mais conservadoras, menor pode ser a avaliação.
Preço e valor são a mesma coisa?
Não.
Preço é quanto o mercado está cobrando pela ação naquele momento.
Valor é uma estimativa do que o negócio pode valer considerando sua capacidade de produzir resultados no futuro.
O preço muda diariamente porque investidores compram e vendem ações.
O valor econômico também pode mudar, mas geralmente depende de alterações mais profundas, como:
- crescimento ou queda dos lucros;
- aumento das dívidas;
- perda de clientes;
- lançamento de novos produtos;
- mudanças regulatórias;
- piora da administração;
- aumento dos riscos.
Uma ação custar R$ 10 não significa que ela seja mais barata do que outra negociada a R$ 50.
Para comparar, é necessário observar o número de ações existentes, os resultados da companhia e o valor total do negócio.
Como saber se uma ação está cara ou barata?
Uma ação pode ser considerada cara quando seu preço parece elevado em relação aos resultados, ao crescimento esperado e aos riscos da empresa.
Ela pode ser considerada barata quando o mercado cobra um preço inferior ao valor estimado do negócio.
Mas essa conclusão exige cuidado.
Uma empresa pode apresentar indicadores baixos porque enfrenta problemas reais.
Outra pode negociar com indicadores mais altos porque cresce mais, possui resultados previsíveis ou apresenta riscos menores.
Por isso, “cara” e “barata” não devem ser avaliadas apenas pelo preço unitário da ação ou por um único indicador.
A pergunta mais útil é:
O preço atual oferece uma relação adequada entre qualidade, crescimento e risco?
Por que uma boa empresa pode estar cara?
Empresas reconhecidas, lucrativas e bem administradas costumam atrair muitos investidores.
Essa procura pode elevar o preço das ações.
Quando o mercado espera um crescimento muito alto, parte desse crescimento pode já estar incluída na cotação.
Nesse cenário, a empresa precisa entregar resultados excelentes para justificar o preço.
Se crescer menos do que o esperado, a ação pode cair mesmo que a companhia continue apresentando lucro.
Isso mostra uma diferença importante:
- uma boa empresa possui um negócio de qualidade;
- um bom investimento também depende do preço pago.
Principais formas de fazer valuation
Não existe apenas uma forma de avaliar empresas.
Os métodos mais conhecidos podem ser agrupados em três categorias.
| Método | O que analisa | Principal cuidado |
|---|---|---|
| Comparação por múltiplos | Compara preço, lucro, patrimônio e outros resultados com empresas semelhantes | Empresas do mesmo setor podem apresentar crescimento e riscos diferentes |
| Fluxo de caixa descontado | Estima quanto dinheiro a empresa poderá gerar no futuro e converte esses valores para o presente | Pequenas mudanças nas projeções podem alterar bastante o resultado |
| Avaliação patrimonial | Analisa o valor dos ativos menos as obrigações da companhia | O patrimônio contábil pode não representar a capacidade de gerar lucros |
Esses métodos podem ser utilizados em conjunto.
A comparação por múltiplos mostra como a empresa está precificada em relação aos concorrentes.
O fluxo de caixa descontado procura estimar o valor do negócio com base na geração futura de dinheiro.
Já a avaliação patrimonial pode ser mais relevante em empresas nas quais os ativos possuem grande importância.
O que é fluxo de caixa descontado?
O fluxo de caixa descontado estima quanto dinheiro a empresa poderá gerar no futuro.
Depois, esses valores futuros são convertidos para o valor presente.
A lógica é simples: receber R$ 1.000 hoje não é exatamente igual a receber R$ 1.000 daqui a vários anos.
Para fazer a estimativa, o analista precisa considerar:
- crescimento das receitas;
- evolução dos custos;
- margens;
- investimentos necessários;
- geração de caixa;
- dívidas;
- risco do negócio;
- taxa utilizada para trazer os valores ao presente.
O principal desafio é que essas projeções dependem do futuro.
Quanto maior o período analisado, maior tende a ser a incerteza.
Por isso, o resultado deve ser interpretado como uma faixa de valor, e não como um número exato.
O que é Preço sobre Lucro (P/L)?
Preço sobre Lucro compara o preço da ação com o lucro gerado por ação.
Esse indicador é conhecido pela sigla P/L.
A fórmula é:
Preço sobre Lucro — P/L = preço da ação ÷ lucro por ação
Imagine uma ação negociada a R$ 20 e uma empresa que apresentou lucro de R$ 2 por ação.
Exemplo: R$ 20 ÷ R$ 2 = P/L de 10
Isso significa que a ação está sendo negociada por dez vezes o lucro por ação considerado no cálculo.
Mas não significa que o investidor recuperará seu dinheiro exatamente em dez anos.
O indicador não considera sozinho mudanças nos lucros, dívidas, investimentos, dividendos ou crescimento futuro.
Um P/L baixo pode indicar uma ação descontada.
Também pode refletir:
- queda esperada dos lucros;
- riscos elevados;
- negócio em dificuldade;
- lucro extraordinário que não deve se repetir.
Um P/L elevado pode refletir expectativa de crescimento, maior previsibilidade ou excesso de otimismo.
O que é Preço sobre Valor Patrimonial (P/VP)?
Preço sobre Valor Patrimonial compara o preço da ação com o patrimônio líquido por ação da empresa.
Esse indicador é conhecido pela sigla P/VP.
O patrimônio líquido representa, de forma contábil, a diferença entre os ativos e as obrigações da companhia.
Um P/VP abaixo de 1 indica que a ação está sendo negociada abaixo do valor patrimonial contábil por ação.
Um resultado acima de 1 mostra que o mercado está pagando mais do que esse patrimônio.
Mas isso não determina sozinho se a ação está cara ou barata.
Uma empresa rentável e eficiente pode negociar acima do patrimônio.
Uma companhia abaixo do valor patrimonial pode possuir ativos de baixa qualidade, prejuízos ou dificuldade para gerar retorno.
A utilidade desse indicador também varia conforme o setor e o modelo de negócio.
Como comparar empresas corretamente?
Os múltiplos fazem mais sentido quando são comparados entre empresas semelhantes.
Compare, preferencialmente:
- empresas do mesmo setor;
- modelos de negócio parecidos;
- níveis de dívida próximos;
- ritmos de crescimento semelhantes;
- companhias expostas aos mesmos riscos.
Comparar diretamente um banco, uma varejista e uma empresa de tecnologia pode gerar conclusões ruins.
Cada setor possui características próprias de margem, dívida, crescimento e necessidade de investimentos.
Também vale comparar a empresa com seu próprio histórico.
Uma ação pode estar abaixo de sua média histórica, mas isso só representa uma possível oportunidade se a qualidade e as perspectivas do negócio não tiverem piorado.
Por que indicadores isolados podem enganar?
Um único número não consegue resumir toda a empresa.
O P/L pode estar baixo porque o lucro daquele período foi excepcional.
O P/VP pode estar baixo porque os ativos perderam qualidade.
O rendimento de dividendos pode estar alto porque a ação caiu ou porque houve um pagamento extraordinário.
Por isso, antes de concluir que uma ação está barata, verifique:
- se o lucro é recorrente;
- se a empresa gera caixa;
- se as dívidas estão controladas;
- se as margens são sustentáveis;
- se o setor está mudando;
- se existem riscos relevantes;
- se as projeções são realistas.
Valuation deve complementar a análise da empresa, e não substituí-la.
O que é margem de segurança?
Margem de segurança é a diferença entre o valor estimado da ação e o preço pago pelo investidor.
Imagine que, depois de uma análise conservadora, você estime que uma ação vale entre R$ 25 e R$ 30.
Se ela estiver sendo negociada a R$ 29, existe pouco espaço para erros na análise.
Se estiver a R$ 20, a diferença entre preço e valor estimado será maior.
Essa diferença pode ajudar a lidar com:
- projeções excessivamente otimistas;
- resultados abaixo do esperado;
- mudanças econômicas;
- riscos não identificados;
- erros no cálculo.
Entretanto, margem de segurança não elimina perdas.
A estimativa pode estar errada ou o negócio pode piorar depois da compra.
Exemplo simplificado de valuation
Imagine duas empresas do mesmo setor.
Empresa A
- ação negociada a R$ 30;
- lucro de R$ 3 por ação;
- dívida controlada;
- crescimento moderado;
- resultados consistentes.
O P/L seria 10.
Empresa B
- ação negociada a R$ 15;
- lucro de R$ 0,50 por ação;
- dívida elevada;
- resultados instáveis;
- risco maior.
O P/L seria 30.
Mesmo com uma ação nominalmente mais barata, a Empresa B está sendo negociada por um múltiplo maior de seus lucros.
Esse exemplo mostra por que o preço unitário não é suficiente.
Também não significa que a Empresa A seja automaticamente um bom investimento. Ainda seria necessário analisar crescimento, caixa, riscos e perspectivas.
Onde encontrar as informações?
Comece pelo site de Relações com Investidores da empresa.
Procure por:
- demonstrações financeiras;
- resultados trimestrais;
- apresentações;
- comunicados;
- fatos relevantes;
- histórico de lucros;
- informações sobre dívidas;
- quantidade de ações.
Também é possível consultar documentos enviados à Comissão de Valores Mobiliários.
Plataformas de indicadores podem facilitar os cálculos, mas os dados mais importantes devem ser confirmados nos documentos oficiais.
Você também pode acompanhar empresas no Ranking de Ações do Decisão Hoje.
Erros comuns ao fazer valuation
Procurar um preço exato
Valuation é uma estimativa. É mais prudente trabalhar com cenários e faixas de valor.
Usar somente um indicador
P/L, P/VP e dividendos precisam ser analisados junto com qualidade, crescimento e risco.
Comparar empresas muito diferentes
Múltiplos variam bastante entre setores e modelos de negócio.
Projetar crescimento excessivo
Pequenas diferenças nas expectativas de crescimento podem produzir avaliações muito diferentes.
Ignorar as dívidas
O valor da empresa também precisa considerar suas obrigações financeiras.
Confundir ação barata com empresa problemática
Uma ação pode estar descontada, mas também pode estar refletindo dificuldades reais.
Perguntas frequentes
Valuation mostra o preço exato de uma ação?
Não. Valuation produz uma estimativa baseada em informações e premissas. O resultado muda conforme o cenário utilizado.
Uma ação com P/L baixo está barata?
Não necessariamente. O indicador pode refletir riscos, queda esperada dos resultados ou lucros não recorrentes.
P/VP abaixo de 1 é sempre oportunidade?
Não. A empresa pode apresentar baixa rentabilidade, prejuízos ou ativos que não produzem bons resultados.
Qual é o melhor método de valuation?
Não existe um método universal. A escolha depende do setor, da empresa, da qualidade dos dados e do objetivo da análise.
Uma boa empresa é sempre um bom investimento?
Não. Uma empresa de qualidade pode estar sendo negociada por um preço alto demais em relação aos resultados esperados.
Conclusão
Valuation é o processo de estimar quanto uma empresa ou ação pode valer.
Ele ajuda o investidor a comparar o preço de mercado com lucros, patrimônio, geração de caixa, crescimento e riscos.
Mas nenhum método oferece certeza.
O resultado depende das informações disponíveis e das premissas utilizadas.
Por isso, não procure apenas uma ação com múltiplos baixos.
Primeiro analise a qualidade da empresa. Depois avalie se o preço oferece uma relação adequada entre potencial e risco.
Também vale complementar com o artigo Como analisar uma empresa antes de comprar ações.
